Haute pression persistante sur les marchés boursiers publics
Avec une recrudescence des activités de fusions et acquisitions, les entreprises de capital-investissement (CI) ont été actives en 2021. Même si le niveau élevé d’activité s’atténue en 2022, les sociétés de portefeuille et les gestionnaires devront faire face à de nombreux problèmes de gestion des risques, quelle que soit la situation du marché du Capital-Investissement.
Après une baisse des activités de fusions-acquisitions en raison de la pandémie de COVID-19, le capital-investissement a connu un rebond massif fin 2020 qui s’est poursuivi jusqu’en 2021 et pourrait s’étendre jusqu’en 2022.
Le marché du capital-investissement a été si dynamique, que les souscripteurs ne peuvent répondre à la demande de couverture en assurance représentations et garanties.
Pour les cinq premiers mois de 2021, le volume des transactions de capital-investissement a augmenté de près de 22 % par rapport à la même période en 2020, avec 2 346 transactions. Les facteurs contributifs comprennent les faibles taux d’intérêt, la demande refoulée des sociétés de capital-investissement et les vendeurs cherchant à bloquer leurs gains à des taux d’imposition avantageux, avant une éventuelle augmentation de l’impôt sur les plus-values en 2022. Ainsi, le capital-investissement dispose d’un montant record de 150 milliards de dollars de fonds disponibles pour réaliser des transactions.1
Le marché a été si dynamique que les souscripteurs ont été mis au défi alors qu’ils essayaient de répondre à la demande de couverture d’assurance représentations et garanties.
De plus, le marché secondaire du Capital-Investissement est en plein essor, mais comporte également de nouveaux défis en raison de la nécessité d’une souscription rigoureuse et de contrats personnalisés. L’innovation et l’expertise du marché sont avantageuses.
Ensuite, il existe un risque de cybersécurité permanent avec les sociétés de portefeuilles, exigeant une diligence raisonnable accrue.
1 PwC, « Private equity deals insights: 2021 midyear outlook » consulté le 1er octobre 2021.
Voici les principaux enjeux et risques auxquels les sociétés de capital-investissement seront confrontées en 2022 :
Les primes d’assurance ont grimpé en flèche et certains assureurs n’envisageront pas la prise en charge de plus petites transactions
Toutes les préoccupations en matière de risque doivent être identifiées, les coûts calculés et ensuite intégrés dans un accord de prix d’achat
1. La hausse des primes créera de nouvelles pressions sur la rentabilité
L’assurance représentations et garanties est essentielle pour faciliter les transactions, en partie en transférant les risques de l’acheteur à un assureur. Mais obtenir une couverture n’a pas été aussi facile que par le passé.
Selon certains rapports, les tarifs de l’assurance représentations et garanties ont augmenté jusqu’à 50 % de 2019 à 2021, en grande partie en raison d’un flot de nouvelles soumissions qui a submergé le personnel de souscription : considérez cela comme une tempête parfaite combinant volume plus élevé et sous-effectif.
En raison du manque de personnel chez les souscripteurs, les primes d'assurance ont grimpé en flèche et certains assureurs n'envisagent même pas les petits contrats.
Les pressions liées aux retards dans la souscription de nouveaux risques ont été particulièrement fortes pour les transactions dans des secteurs fortement réglementés, tels que les institutions financières.
Ce n’est pas seulement la couverture représentations et garanties qui a été affectée. Pour les sociétés de portefeuille, les augmentations des primes d’assurance responsabilité civile générale et de cyberassurance pourraient dépasser les 20 % au renouvellement.
De même, les primes pourraient augmenter entre 15 % et 20 % pour les assurances responsabilité civile des administrateurs et dirigeants (D&O) et responsabilité civile liée aux pratiques d’emploi (EPL) pour les sociétés détenues par des sociétés de capital-investissement. Ces primes en hausse mettent la pression sur les marges bénéficiaires des sociétés de portefeuille.
Par conséquent, il est essentiel de faire preuve de diligence raisonnable lors de l’évaluation des transactions. Tout détail ou problème de risque doit être clairement identifié et les coûts calculés et intégrés dans un accord de prix d’achat.
Travailler avec un courtier qui possède une expertise dans les sociétés de capital-investissement et de portefeuille, est essentiel pour gérer ces défis et ajouter de la valeur tout en concluant des transactions.
Le marché secondaire de capital-investissement poursuivra son essor, mettant la pression pour souscrire des polices hautement personnalisées
2. Le marché secondaire va prospérer
Le marché secondaire permet aux sociétés de capital-investissement de conserver plus longtemps des actifs performants, tout en créant une importante source supplémentaire de liquidités, ce qui est attrayant pour les investisseurs particuliers et institutionnels.
Les affaires sur le marché secondaire du capital-investissement sont en plein essor, avec un record de 48 milliards de dollars de transactions au premier semestre de 20212 et un record absolu prévu de plus de 100 milliards de dollars pour l’année entière de 2021.3
Il est courant que les polices représentations et garanties du marché secondaire soient hautement personnalisées. Ce qui différencie un courtier d’assurance de premier ordre, c’est une connaissance approfondie du marché et de ses risques, ainsi que la capacité de négocier un contrat innovant et personnalisé pour les transactions secondaires.
Comme pour le marché primaire, une forte couverture représentations et garanties est essentielle pour gérer le risque sur le marché secondaire.
2 Private Equity Wire, « PE secondaries market sees surge in interest », 8 avril 2021.
3 Forbes, « The Key To Private Equity’s Growth Is The Booming Secondary Market », 21 juin 2021.
Certaines sociétés de capital-investissement adoptent une approche agressive en matière d’assurance cyberesponsabilité à l’échelle du portefeuille
3. La cybersécurité restera un problème
Par le passé, la cybersécurité n’était rien de plus qu’un point sur le radar des dirigeants de Capital-Investissement. Dans le passé, ils n’avaient qu’à cocher une case pour indiquer qu’une cible avait simplement une cyberassurance.
Ces dirigeants rêvent probablement à nouveau de cette époque, car les cyberattaques contre les sociétés de leur portefeuille sont devenues plus courantes et la gestion de ce risque est désormais un objectif majeur. Qu’il s’agisse d’un vol de données ou d’un rançongiciel, la cybercriminalité peut perturber les opérations et la rentabilité des sociétés de portefeuille, et entraîner des risques pour la réputation.
Les pénuries de main-d’œuvre en cours ont aggravé le risque, car moins d’employés signifie des services informatiques et une sécurité surchargés. Ajoutez à cela l’augmentation du nombre d’employés accédant aux réseaux d’entreprise depuis leur domicile, ce qui a entraîné une augmentation globale du nombre de cyberattaques.
Au sein du capital-investissement, la sensibilité de nombreuses informations privées a conduit de nombreuses entreprises assurées, à opter pour des réponses affirmatives rapides aux attaques de rançongiciel.
Cependant, avec l’augmentation des attaques de rançongiciel, les assureurs appliquent des directives plus strictes et même certaines organisations sans pertes, voient leurs primes annuelles augmenter jusqu’à 40 %. Cela oblige les sociétés de capital-investissement à faire de la cybersécurité une priorité dans leurs sociétés de portefeuille.
Les assureurs examinent de près et en profondeur, demandant des détails sur les politiques et les procédures qui guident les réponses aux attaques de rançongiciel. Le personnel est-il bien formé ? Quels sont les mesures préventives et les plans d’urgence ?
La mise en place d’un plan de protection contre les cyberisques crédible et efficace dans la société de portefeuille peut faire ou défaire un accord. Pour cette raison, certaines sociétés de capital-investissement adoptent une approche pratique plus agressive de l’assurance cyberisque à l’échelle du portefeuille. L’enjeu n’est pas seulement le risque d’un paiement de plusieurs millions de dollars et d’une interruption d’activité potentiellement coûteuse, mais également un risque de réputation de grande envergure.
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L’assurance pour couvrir les risques liés aux transactions de capital-investissement est à la fois extrêmement importante et très demandée. Pour garantir la couverture, il faudra permettre un processus de souscription qui pourrait prendre plusieurs semaines.
Les forces qui ont créé l’incertitude et la volatilité au cours des deux dernières années sont toujours avec nous. Et le volume élevé de transactions en capital-investissement devrait se poursuivre, ainsi que les pressions sur les prix mentionnées ci-dessus. En 2022, les sociétés de capital-investissement devront mettre l’accent sur la gestion des risques et travailler avec un courtier expérimenté spécialisé dans le capital-investissement.
